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我国住房抵押贷款证券化的风险与防范

发布者:亚博网站合作英超买球发布时间:2021-08-09浏览者:92536

亚博aPa买球_【概要】中国建设银行在去年年底首次发售住房抵押贷款承托证券,作为一种新的投资工具,金融机构和投资者将面对诸多风险。为了减少风险,维护投资者的收益,增进证券化在我国的顺利开展,本文对影响住房抵押贷款证券化的主要风险展开了分析,并明确提出风险防止的适当对策。  【关键词】住房抵押贷款证券化 MBS 风险      一、住房抵押贷款证券化的涉及概念      住房抵押贷款证券化(Mortgage-backed Securities, MBS)归属于一种金融创新工具,是指银行等金融机构将其所持有人的住房抵押贷款债权出让给一家类似目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV),由该机构(SPV)将其并购的住房抵押贷款经过统合重组和信用增级、评级,以构成的现金流作为支付基础,在资本市场上向投资者发售抵押贷款证券的过程。

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各国经验证明了,MBS是银行处理流动性劣的抵押资产,减少资本的流动性,集中风险的最重要工具之一,也是提高资本结构,提升资本充足率的有效地手段。随着我国住宅产业的飞速发展,住房抵押贷款规模的不断扩大,拒绝创建住房抵押贷款二级市场,实施MBS的呼声更加低。

2005年底,建设银行发售了我国首单个人住房抵押贷款证券化产品--“建元2005-1个人住房抵押贷款反对证券”并月转入全国银行间债券市场。由此,我国在积极开展MBS业务中,迈进了最重要的一步。   有数的研究都集中于辩论我国MBS的可行性、必要性及其对于经济和金融市场发展的意义,并没了解到技术层次。

现在随着我国已积极开展MBS业务,有适当对MBS的风险及其防止展开研究,以对其未来发展获取有力的技术支持。      二、我国住房抵押贷款证券化的风险分析      1、提早支付风险   提早支付风险是指借款人可以随时缴纳全部或部分抵押贷款的余额,而造成现金流量的不平稳和再行投资现象。借款人提早支付主要是对债券持有人导致两方面的有利影响:一是在利率下降的环境中,抵押反对证券的价格不会像其他债券一样上升,并且上升幅度更大,因为高利率将减少早偿亲率,减少对高于市场利率的息票利率的投资数量,从而使投资者遭遇扩展风险;二是在利率上升的环境中,抵押反对证券的潜在价格上涨幅度不会因为早偿的可能性而被减少,所以投资者将面对削减风险.   2、信用风险   信用风险是指住房抵押贷款的借款人因短时间并未如期缴纳或者停止支付贷款合约誓约的现金流,由此产生有利于投资者的风险。

借款人延后缴纳本息或暂停遵守合同条款,造成发售机构无法如期缴纳投资者的本息,直接影响投资者投资收益的构建,减少证券的信用等级,减少投资风险产生。而当证券的债权人风险低时,按照收益与风险对应原则,发售机构必需向投资者缴纳较高的债权人风险溢价,就减小融资成本,进而影响MBS的实行和前进。   3、利率风险   利率风险指由于利率的变化使派发抵押贷款的机构或者证券持有者遭到损失的风险。

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明确还包括两层含义:一是利率变化造成抵押反对证券市值发生变化,影响投资者利润的大小;二是利率变化影响借款者提早偿还速度,造成抵押反对证券本金流发生变化,给投资者的收益带给影响。抵押反对证券的价格与利率呈圆形偏移变动,即利率下降(上升)时,证券的价格下降(下降)。如果投资者将证券持有人至到期日,证券价格的变化会对投资者产生影响。如果投资者在证券到期日前出售证券,那么利率下降造成资本损失,这就产生利率风险。

对于发行人来说,利率变化不会影响偿债基金的成本和利率脆弱资产的收益。在其他条件完全相同时,住房抵押贷款证券的息票利率越高或届满期限就越宽,其价格对利率变化就越脆弱。   MBS的风险是互相关联的,某一事件的产生不会造成数种风险同时或陆续再次发生,最后的使证券投资收益上升。

基于以上的分析,在我国积极开展MBS业务中,如何有效地防止风险,维护证券投资者收益,增进证券化业务发展,有一点深思和探寻的。      三、住房抵押贷款证券化风险的防止      1、提早支付风险的防止   提早支付风险一直不存在于MBS运作过程中,它只不受人的不道德和经济环境的影响,由于经济环境的不确定性和人的理性,我们无法做到提早支付风险的变化规律,不能通过建构科学合理的防止机制对其加以防止和掌控。

  (1)提早支付锁和缴纳罚金。买权维护的最简单方法是锁和缴纳罚金。

锁是在贷款发动后一段时间内不容许提早支付经常出现。缴纳罚金是指借款人自由选择提早偿还时,必需为这一不道德额外缴纳一定数额的罚金,以补偿贷款人或投资者因提早支付而遭到损失。

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锁一般仅限于一笔贷款刚开始的几年时间,缴纳罚金在数额上相等提早支付额的一个百分比,且随时间上升。因此在MBS交易结构中,往往同时用于锁与缴纳罚金。   (2)收益率保持(yield maintenance)。

收益率保持定义为:借款人提早偿还时,必需支付贷款人一笔额外的收益率保持费用,需要使贷款人对提早支付显得漠不关心。所以收益率保持费用应该相等计划支付额的未来值与提早支付数量的差,贷款人通过对提早支付款项和收益率维持费展开再行投资,新的产生计划中来自借款人的未来现金流。

这里收益率的保持费用(YM)可以用利率差异模型来计算出来: 式中,It回应计划利息支付额,it回应按YM收益率计算出来的利息支付额(YM收益率一般自由选择与贷款具备完全相同到期日的国库券的收益率),rt回应国债债券收益率,议和指数t代表提早支付日期以后的月数。此模型假设一旦接到提早支付款,贷款人能新的发售具备分期偿还债务计划的债券,防止风险的再次发生。

  (3)提早支付模型创建。根据资产池的明确特征创建提早支付模型,对未来现金流展开预测,是防止提早支付风险的有效途径。

有数的研究提早支付模型有12年提早支付模型,常数提早支付模型,公共证券协会模型等,主要集中于在对提早支付亲率的预测。下面讲解的高盛提早支付模型是把影响提早支付的因素概括为:再融资、缩减(部分偿还债务)、新的移往和承继。通过对各因素加以动态分析,使构成的模型需要现实展出MBS方案的提早支付全过程。

所以模型为:   提早支付总额=再融资引发提早支付额+缩减引发提早支付额+新的移往引发提早支付额+承继引发提早支付额   该模型主要在于充分考虑抵押贷款特点和环境变量等影响提早支付决策的因素,并将这些因素和借款人不道德以动态的方式融合在模型中,逃跑了提早支付不道德的本质特征,做精确的预测。。

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